送交者: 霍林河 于 May 29, 2002 00:51:14:
回答: 中国资本市场寻租问题的定性研究 由 量子同学 于 May 28, 2002 10:10:15:
仔细读了你的论文，下面坦率地提出几点意见，供你参考。
首先，作为一篇论文，文章的结构应做适当调整。应该比较明确地把全文分成引言、
论证和结论三部份。引言主要是提出你论文的中心议题──股市的走势是由市场中
的寻租行为决定的，与国有股持减无关(尽管我本人不同意你的观点)，要简明扼要。
论证部份要简详有序、概念清晰，而且至少要有一个具体例子。你现在的论述略显
零乱、空洞，引入了过多、甚至不必要的理论概念，缺乏具体分析，读者很难从你
的论述中得出你想要说的结论。结论则应该是论述的直接产物，是对引言的呼应，
也不需要多着笔墨。
另外，论证中的概念要清晰，例子要支持你自己的论点，而不是相反。仅举几例讨
论如下：
比如在第一段里，国有股持减的涵意就不明确、甚至不确定。国有股持减是要逐渐
把国家持有的把国营企业的股份通过市场转让出去，是有偿转让，也就是卖给投资
人而不是白送，其实质是实现所有制的转变，进而减少以至取消企业管理和经营中
的国家行政行为， 同时也使企业在股票市场中获得企业改造、发展所急需的资金。
即使在西方成熟的股票市场，当有大量新股进入市场时，如果没有足够的新的资金
投入到股市中来，供给超过需求，同样会对市场产生下滑的压力。在中国，国有股
的比重可能远远超过现在市场上的流通股份，即使是渐进地投入市场，也不可避免
地对股市产生巨大压力。你例举的第一种情况就是如此，它恰好推翻了你的论点。
你所说的第二种注“销国有股”的“国有股持减方式”根本不是有偿转让，而是把
属于全国人民的财产白白送给现有的股票持有人，这可能吗？没有人有权力这样做。
你说的第三种只是分股，也就是把现有的所有股票持有人的股份(包括国家持股)一
股变成两股，而价格减半，没有所有权转让的问题。
股票价格和价值的问题：“股票价格只与盘子大小和价值总量有关”？股票不是产
品，它只代表持有人对企业拥有的份额，盘子的大小只表示每股中净资产的含量，
而且是以资产的市场价格为基础、用一定的会计方法计算出来的帐面价值(BOOK VALUE)，
它对股票的价格有一定影响，但是没有决定性的影响。影响股票价格的最重要的因
素是投资人对企业今后营业收入的期盼。比如WCOM的股票每股的净资产含量是$18，
但是它的股票价格只是$1．8，因为它的营业前景不被投资人看好。相反，AMZN的股
票每股的净资产含量是负值(-$3。8)，但是它的股票价格却是$19，因为投资人对它
的未来充满信心。
股市的管理机制和实际运做的问题：“一方面公司要上市，只能在政府指定的沪深
两个交易所上市，此外任何交易场所均为非法；另一方面，上市公司上市的资格必
须经过管制部门的严格审批。”这不是中国股市管理的问题，任何股市的管理都离
不开这两条，比如美国的股票市场就是这样，而且上市的标准更严格。中国股市管
理的关键问题恰恰相反，是资格审批不够严格，或者说审批中充满违法舞弊行为。
我说的可能严厉了一些，但本意是希望对你有所帮助。